ВПЛИВ ЗОВНІШНЬОГО ДЕРЖАВНОГО БОРГУ НА ОСНОВНІ МАКРОЕКОНОМІЧНІ ПОКАЗНИКИ НАЦІОНАЛЬНОЇ ЕКОНОМІКИ (ПРИКЛАД УКРАЇНИ)
Article Sidebar
Надіслано: 22-07-2020
Опубліковано: 05-10-2020
©, Авторські права належать авторам.
Ця стаття опублікована відповідно до стандартів відкритого доступу та розповсюджується за ліцензією Creative Commons Attribution 4.0 International (CC BY 4.0), яка дозволяє необмежене використання, розповсюдження та відтворення змісту на будь-якому носії, за умови зазначення оригінального автора та джерела.
Main Article Content
Анотація
Анотація. Eмпірично підтверджено вплив зовнішнього державного боргу України на ключові макроекономічні показники, серед яких: зростання реального ВВП, реальний ефективний обмінний курс, баланс поточного рахунку. Збільшення зовнішнього боргу зачіпає не лише проблеми коливання платіжного балансу, а й економічну безпеку та економічне зростання. Перевірені гіпотези щодо впливу зовнішнього державного боргу на макроекономічні показники як у коротко-, так і довгостроковому періодах. Емпіричним інструментом для тестування гіпотез обрано модель векторної авторегресії (VaR-модель). Результати отриманих моделей вказують на те, що присокрення зростання зовнішнього державного боргу провокує зниження темпів зростання ВВП із подальшою макростабілізацією. Реакція темпів зростання ВВП на шок реального ефективного обмінного курсу є більш помітною. Шок реального ефективного обмінного курсу призвів до збільшення зовнішнього державного боргу з подальшим зниженням до нуля. Емпіричні дані VaR-моделі підтверджують, що зовнішній борг негативно впливає на ВВП і, по суті, поводиться аналогічно до шоку зміцнення REER. Результати досліджень підтверджують зв’язок між зовнішнім державним боргом, реальним ефективним обмінним курсом і зростанням ВВП в Україні. На основі моделей проаналізовано вплив зовнішнього державного боргу, реальних ефективних валютних курсів на реальний темп приросту ВВП. Зростання зовнішнього державного боргу призводить до зниження темпів зростання ВВП на 1 % протягом півтора року з подальшою стабілізацією в майбутньому.Динаміка зростання ВВП пояснюються переважно внутрішніми чинниками, тоді як вплив зовнішнього державного боргу оцінюється на рівні 2,5—8% коливань ВВП. Динаміка зовнішнього державного боргу на рівні 7—10% зумовлена коливаннями поточного рахунку національної економіки. Описані результати моделі відповідають концепції залежної економіки, яка притаманна Україні.
Ключові слова: державний борг, ВВП, платіжний баланс, коливання, обмінний курс.
JEL Сlassification E31, E47, E52, F43, F62
Формул: 7; рис.: 3; табл.: 4; бібл.: 46.
Article Details
Посилання
Keynes, J. M. (1929). The German Transfer Problem. The Economic Journal, 39, 1—7.
Panizza, U. (2008). Domestic and external public debt in developing countries. UNCTAD Discussion Papers, 188, 1—26.
Plender, J. (2020). The seeds of the next debt crisis. The Financial Times. March 4. Retrieved from https://www.ft.com/content.
Domar, E. (1944). The «Burden of the Debt» and the National Income. American Economic Review, 34 (4), 798—827.
Barro, R. J. (1979). On the Determination of Public Debt. Journal of Political Economy, 87, 940—971.
Wyplosz, Ch. (2011). Debt Sustainability Assessment: Mission Impossible. Review of Economics and Institutions, 2 (3). http://dx.doi.org/10.5202/rei.v2i3.42.
Reinhart, C., & Rogoff, K. (2010). Growth in a Time of Debt. American Economic Review, 100 (2). http://dx.doi.org/10.1257/aer.100.2.573.
Bassanetti, A., Cottarelli, C., & Presbitero, A. (2016). Lost and Found: Market Access and Public Debt Dynamics. IMF Working Papers, 16 (253).
De Santis, R. (2012). The Euro Area Sovereign Debt Crisis: Save Havens, Credit Rating Agencies and the Spread of the Fever from Greece, Ireland and Portugal. ECB Working Paper, 1419, 1—61.
IMF. (2015). DataMapper. www.imf.org. Retrieved from https://www.imf.org/external/datamapper.
Chenery, H. B., & Strout, A. M. (1966). Foreign assistance and economic development. The American Economic Review. 679—733.
Gohar, M., & Butt, F. (2012). The Impact of External Debt Servicing on the growth of Low-Income Countries. Proceedings of 2nd International Conference on Business Management, Sukkur Institute of Business Administration.
Babu, J. O., Kiprop, S., Kalio, A. M., & Gisore, M. (2015). Effect of domestic debt on economic growth in the East African community. American Journal of Research Communication, 3 (9), 73—95.
Shevchuk, V., & Lynnyk, O. (2015). Public Foreign Debt and Economic Growth in Ukraine. Zeszyty Naukowe, 7 (943), 61—78.
Reinhart, C. M., Reinhart, V. R., & Rogoff, K. S. (2012). Public Debt Overhangs: Advanced-Economy Episodes since 1800. Journal of Economic Perspectives, 26 (3), 69—86. http://dx.doi.org/10.1257/jep.26.3.69.
Cecchetti, S., Mohanty, M., & Zampolli, F. (2011). The Real Effects of Debt. BIS Working Papers, 352.
Baum, C., Checherita-Westphal, C., & Rother, P. (2013). Debt and Growth: New Evidence for the Euro Area. Journal of International Money and Finance, 32 (C). http://dx.doi.org/10.1016/j.jimonfin.2012.07.004.
Herndon, T., Ash, M., Pollin, R. (2014). Does High Public Debt Consistently Stifle Economic Growth? A Critique of Reinhart and Rogoff. Cambridge Journal of Economics, 38 (2). http://dx.doi.org/10.1093/cje/bet075.
Arellano, C., Atkeson, A., & Wright, M. (2015). External and Public Debt Crises. NBER Working Paper, 21456. http://dx.doi.org/10.3386/w21456.
Wallis, J. J. (2000). American government finance in the long run: 1790 to 1990. Journal of Economic Perspectives, 14 (1), 61—82.
Bazhenova, O., & Bazhenova, Yu. (2016). Modelling the impact of external shocks on economy of Ukraine: DSGE approach. Ekonomika, 95 (1), 64—83.
Bazhenova, O. V. (2017). Modeliuvannia zovnishnoi stiikosti ekonomiky Ukrainy [Modeling of external stability of Ukraine's economy]. Kyiv [in Ukrainian].
Bazhenova, O., & Chernysh, Yu. (2017). Zovnishnii derzhavnyi borh: ryzyky dlia ekonomiky Ukrainy [External public debt: risks to Ukraine's economy]. Investytsii: praktyka ta dosvid — Investments: Practice and Experience, 5, 26—33 [in Ukrainian].
Senadza, B., Fiagbe, A. K., & Quartey, P. (2018). The effect of external debt on economic growth in Sub-Saharan Africa. International Journal of Business and Economic Sciences Applied Research (IJBESAR), 11 (1), 61—69. http://dx.doi.org/10.25103/ijbesar.111.07.
Daud, S., & Podivinsky, J. (2011). Debt-Growth Nexus: A Spatial Econometrics Approach for Developing Countries. Transition Studies Review, 18 (1). http://dx.doi.org/10.1007/s11300-011-0190.
Sen, S., Kasibhatla, K., & Stewart, D. (2007). Debt Overhang and Economic Growth — the Asian and the Latin American Experiences. Economic Systems, 31 (1). http://dx.doi.org/10.1016/j.ecosys.2006.12.002-6.
Flassbeck, H., & Panizza, U. (2008). Debt Sustainability and Debt Composition. Workshop on Debt, Finance and Emerging Issues in Financial Integration. Retrieved from http://www.un.org/esa/ffd/events.
Salop, J., & Spitaller, J. (1980). Why Does the Current Account Matter? IMF Staff Papers, 27 (1), 101—134.
Mélitz, J. (1997). Some Cross-country Evidence About Debts, Deficits and the Behaviour of Monetary and Fiscal Authorities. CEPR Discussion Paper, 1653.
Niculae, A., & Altar, M. (2013). Public Debt sustainability: A probabilistic Approach — The Case of Romania. Academy of Economic Studies, Doctoral School of Finance and Banking.
Paret, A. (2016). Which lever to enhance sustainability in emerging market countries? A stochastic approach to better grasp public debt dynamics. Management International Conference (Pula, Croatia, 1—4 June, 2016).
Eller, M., & Urvova, J. (2012). How Sustainable are Public Debt Levels in Emerging Europe? Evidence for Selected CESEE Countries from a Stochastic Debt Sustainability Analysis. Focus on European Economic Integration, 12.
Khalladi, B. H. (2019). Public Debt Sustainability Assessment: A Stochastic Approach for Tunisia. MPRA Paper, 93892. Retrieved from https://mpra.ub.uni-muenchen.de/93892.
Celasun, O., Debrun, X., & Ostry, J. D. (2006). Primary Surplus Behavior and Risks to Fiscal Sustainability in Emerging Market Countries: a «Fan-Chart» Approach. IMF Staff Paper, 53 (3).
Coronavirus COVID-19. (2020). Global Cases by the Center for Systems Science and Engineering (CSSE). Johns Hopkins University. Retrieved from https://coronavirus.jhu.edu/map.html.
Koziuk, V. V. (2014). Fiskalna teoriia vymiru optymalnykh valiutnykh zon z urakhuvanniam rozbizhnosti YeVS [Fiscal theory of measuring optimal currency zones taking into account the divergence of EMU]. Ekonomika — Economics, 3, 82—98 [in Ukrainian].
Koziuk, V. V. (2012). Problema optymalnoho rozmiru derzhavnoho borhu v dovhostrokovii perspektyvi [The problem of the optimal size of public debt in the long run]. Svit finansiv — World of Finance, 2, 17—27 [in Ukrainian].
Koziuk, V. V. (2002). Derzhavnyi borh u transformatsii rynkovoi ekonomiky Ukrainy [Public debt in the transformation of the market economy of Ukraine]. Ternopil: Kart-blansh [in Ukrainian].
Cherniak, O., Stavytskyi, A., Bazhenova, O., & Shebanina, O. (2014). Ekonometryka [Econometrics]. Mykolaiv: MNAU [in Ukrainian].
Hafer, R. W., & Sheehan, R. G. (1989). The Sensitivity of VAR Forecasts to Alternative Lag Structures. International Journal of Forecasting, 5, 399—408.
Medeiros, J. (2012). Stochastic debt simulation using VAR models and a panel fiscal reaction function: results for a selected number of countries. Economic Papers, 459. http://dx.doi.org/10.2765/26084.
International Monetary Fund (IMF). (2019). International Financial Statistics. Retrieved from http://data.imf.org.
Debt indicators. (2019). The International Standards of Supreme Audit Institutions (ISSAI). Retrieved from http://www.issai.org.
The World Bank. (2019). World Bank indicators. Retrieved from https://data.worldbank.org/indicator.
Vasylieva, T., Harust, Yu., Vinnichenko, N., & Vysochyna, A. (2018). Optimization of the financial decentralization level as an instrument for the country’s innovative economic development regulation. Marketing and Management of Innovations, 4, 381- 390. http://doi.org/10.21272/mmi.2018.4-33
Dkhili, H. (2018). Environmental performance and institutions quality: evidence from developed and developing countries. Marketing and Management of Innovations, (3), 333-344. DOI: http://doi.org/10.21272/mmi.2018.3-30