АУКЦІОННА ТОРГІВЛЯ ДЕРЖАВНИМ І КОРПОРАТИВНИМ БОРГОМ В УМОВАХ КРИЗИ
Article Sidebar
Надіслано: 18-01-2021
Опубліковано: 30-04-2021
©, Авторські права належать авторам.
Ця стаття опублікована відповідно до стандартів відкритого доступу та розповсюджується за ліцензією Creative Commons Attribution 4.0 International (CC BY 4.0), яка дозволяє необмежене використання, розповсюдження та відтворення змісту на будь-якому носії, за умови зазначення оригінального автора та джерела.
Main Article Content
Анотація
Анотація. Аукціонна торгівля борговими зобов’язаннями найчастіше використовується в умовах розгортання кризових явищ. Ринок облігацій, державний борг і борг приватних структур виступають як об’єкти емпіричних і науково-прикладних досліджень. Метою нашої наукової роботи є визначення особливостей аукціонної торгівлі і державної боргової політики в умовах кризових ситуацій на основі узагальнення закордонного і вітчизняного досвіду, дослідження процесів вибору форматів аукціонної торгівлі борговими зобов’язаннями на вторинному ринку цінних паперів (ЦП) та управління факторами для усунення викривленості такої торгівлі на фінансових ринках, що сприятиме економічному зростанню. Визначено, що в певному інституційному середовищі розвитку вторинного ринку ЦП, де потенційними покупцями боргових ЦП є інвестиційні організації і банки, у т. ч. іноземні, сучасна практика аукціонної торгівлі і нові формати її проведення супроводжуються встановленням нових правил торгів, зростаючим значенням приватної цінності об’єкта й інформаційного супроводу аукціону. В умовах цифровізації економіки і формалізації взаємопов’язаних процесів і трансакцій на фінансових ринках адекватним має бути механізм аукціонної торгівлі. Доведено, що механізм удосконалення практики аукціонної торгівлі і розширення масштабів упровадження нових форматів її проведення неможливі без узгодження інтересів інвесторів, емітентів і різних зацікавлених сторін для усунення викривленості аукціонних торгів борговими зобов’язаннями на фінансових ринках. Виявлено значні відхилення в темпах росту ВВП і державних боргів, зокрема в Польщі, Японії і в Україні, що пояснюються рівнем довіри до держави і спеціалізованих інституцій з управління боргами, цільовою орієнтацією довгострокової економічної стратегії і монетарної політики в умовах кризових ситуацій, зокрема у країнах ЄС і в Україні. Визначено напрями подальших науково-прикладних досліджень для цілей підвищення гнучкості системи аукціонних торгів борговими зобов’язаннями в умовах кризи і посилення їхнього позитивного впливу на економічне зростання.
Ключові слова: аукціонна торгівля, криза економіки, боргові цінні папери, державний борг, вторинний ринок, інвестор, фінансовий ринок, економічне зростання
Формул: 0; рис.: 5; табл.: 0; бібл.: 28.
Article Details
Посилання
Milgrom, P. R., & Weber, R. J. (1982). A Theory of Auctions and Competitive Bidding. Econometrica, 50, 1089—1122.
Beetsma, R., Giuliodori, M., Hanson, J., & Frank de Jong. (2017, May). Bid-to-cover and yield changes around public debt auctions in the euro area. European Central Bank. Working Paper Series, 2056. Retrieved October 25, 2020, from https://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/scpwps/ecb.wp2056.en.pdf.
Allen, W. A. (2020, April). Central bank operations in government securities during the pandemic. SSRN Electronic Journal. 2020. Retrieved October 23, 2020, from https://www.researchgate.net/publication /340547545_Central_Bank_Operations_in_Government_Securities_During_the_Pandemic.
Hendricks, K. (1987). Information and Returns in OCS Auctions. Journal of Industrial Economics, Vol. XXXV, 517—542.
Milgrom, P. R., & Wilson, R. B. (2020, October 12). Their theoretical discoveries have improved auctions in practice. The Nobel Prize. Retrieved from October 24, 2020, from https://www.nobelprize.org/prizes/economic-sciences/2020/press-release.
Dyba, M. I., & Kikot, O. Yu. (2010). Metodolohichni aspekty ekonometrychnoho modeliuvannia auktsioniv tsinnykh paperiv [Methodological aspects of econometric modeling of securities auctions]. Finansy, oblik i audit — Finance, accounting and auditing, Vol. 1 (31). Retrieved October 28, 2020, from http://ir.kneu.edu.ua/bitstream/handle/2010 /30270/foa_18_1_4.pdf;jsessionid=67BD7A959664AFAC0C8F813470F8FD24?sequence=2 [in Ukrainian].
Kikot, O. Yu. (2016). Otsiniuvannia rivnia konkurentsii na auktsionakh OVDP Ministerstva finansiv Ukrainy [Assessment of the level of competition at IGLBs auctions of the Ministry of Finance of Ukraine]. Rynok tsinnykh paperiv Ukrainy — Ukrainian Securities Market, 1—2, 117—132 [in Ukrainian].
Beetsma, R., Giuliodori, M., Frank de Jong, & Widijanto, D. (2013, September 13). Price Effects of Sovereign Debt Auctions in the Euro-zone The Role of the Crisis. European Central Bank. Working Papers Series, 1595. Retrieved October 29, 2020, from https://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/scpwps/ecbwp1595.pdf?ad45749173402cf1bc0b34f523be4f3f.
Derzhborh SShA siahnuv rekordnykh $26 trylioniv [The US national debt reached a record $ 26 trillion]. (2020, June 12). Ukrinform. Retrieved October 29, 2020, from https://www.ukrinform.ua/rubric-world/3043900-derzborg-ssa-sagnuv-rekordnih-26-triljoniv.html [in Ukrainian].
Domm, P. (2020, May 20). New 20-year bond met with strong reception as U.S. moves to extend time to pay debt. CNBC. Retrieved October 20, 2020, from https://www.cnbc.com/2020/05/20/new-20-year-bond-met-with-strong-reception-as-us-moves-to-extend-time-to-pay-debt.html.
Somasundaram, N. (2020, October 16). US rush for China state bond sale paves way for more borrowers. Nikkei Asia. Retrieved October 24, 2020, from https://asia.nikkei.com/Business/Finance/US-rush-for-China-state-bond-sale-paves-way-for-more-borrowers.
Junfeng, Zh. (2020, June 23). China auctions third batch of 1 trillion yuan special treasury bonds. CGTN. Retrieved October 26, 2020, from https://news.cgtn.com/news/2020-06-23/China-auctions-third-batch-of-1-trillion-yuan-special-treasury-bonds-RyQV1ukAq4/index.html.
Debt Management and Government Securities Markets in the 21st Century. (2002, September). OECD. Retrieved October 27, 2020, from https://www.oecd.org/finance/financial-markets/debtmanagementandgovernmentsecuritiesmarketsinthe21stcentury.htm.
New FinTech applications in bond markets. (n. d.). ICMA. Retrieved November, 4, 2020, from https://www.icmagroup.org/Regulatory-Policy-and-Market-Practice/fintech/new-fintech-applications-in-bond-markets.
Nimechchyna rozmistyla 30-richni bondy na 1,5 mlrd yevro [Germany has placed 30-year bonds for 1.5 billion euros]. (2020, August 19). Financial Club. Retrieved October 25, 2020, from https://finclub.net/ua/news/nimechchyna-rozmistyla-30richni-bondy-na-1-5-mlrd-ievro.html [in Ukrainian].
Oblihatsii vnutrishnoi derzhavnoi pozyky [Domestic government bonds]. (n. d.). ASVIO BANK. Retrieved October 29, 2020, from https://www.asviobank.ua/tl_files/garantii_doc/ovdp-yur.pdf [in Ukrainian].
United Kingdom Government Bond 10Y. (n. d.). Trading Economics. Retrieved October 28, 2020, from https://tradingeconomics.com/united-kingdom/government-bond-yield.
Polterovich, V. M. (1999). Institucional’nye lovushki i ekonomicheskie reformy [Institutional traps and economic reforms]. Ekonomika i matematicheskie metody — Economics and Mathematical Methods, Vol. 35, 6 [in Russian].
France Télécom sets bond record. (2001, March 7). The Guardian. Retrieved October 26, 2020, from https://www.theguardian.com/business/2001/mar/07/citynews.media.
Ministerstwo Finansów. (n. d.). Rynek wtórny SPW i struktura inwestorów. gov.pl. Retrieved October 26, 2020, from https://www.gov.pl/web/finanse/statystyka-rynku-wtornego [in Polish].
Polshcha — v hrupi rozvynenykh krain [Poland — in the group of developed countries]. (2018, September 27). Moja firma. Retrieved October 27, 2020, from https://mojafirma.org/uk/polsha-v-grupi-rozvynenykh-derzhav [in Ukrainian].
Poland Government Debt: % of GDP. (n. d.). CEIC Data. Retrieved October 29, 2020, from https://www.ceicdata.com/en/indicator/poland/government-debt--of-nominal-gdp.
Pioneering Poland pumps up environmental credentials and considers local green bonds. (2019). Societe Generale. Retrieved October 29, 2020, from https://wholesale.banking.societegenerale.com/en/about/news-press-room/news-details/news/pioneering-poland-pumps-environmental-credentials-and-considers-local-green-bonds.
Mogi, Ch. (2020, July 21). Japan 20-Year Bond Sale Meets Demand, Allays Steepening Concerns. Bloomberg. Retrieved October 29, 2020, from https://www.bloomberg.com/news/articles/2020-07-20/japan-bond-market-braces-for-test-of-demand-with-20-year-auction.
Plecher, H. (2020, December 9). Japan: National debt from 2014 to 2024 in relation to gross domestic product. Statista. Retrieved October 29, 2020, from https://www.statista.com/statistics/267226/japans-national-debt-in-relation-to-gross-domestic-product-gdp.
Ministerstvo finansiv Ukrainy. (n. d.). Derzhavnyi borh Ukrainy [Public debt of Ukraine]. Retrieved November 3, 2020, from https://index.minfin.com.ua/ua/finance/debtgov [in Ukrainian].
Ohashi, K., & Singh, M. (2004, July). Japan’s Distressed-Debt Market. IMF Working Papers, 04 (86). Retrieved from https://www.researchgate.net/publication/5124550_Japan’s_Distressed_Debt_Market.
Problemni banky Ukrainy [Problem banks of Ukraine]. (n. d.). BANKCHART. Retrieved November 5, 2020, from https://bankchart.com.ua/spravochniki/banki_bankroty [in Ukrainian].